Куда вложить деньги? Как выбрать ПИФ и НПФ?

А.М. – На фондовом рынке негативный тренд сохраняется на протяжении последних нескольких дней, особенно не везет акциям финансового сектора, сырьевые "товарищи" чувствуют себя несколько лучше. Что происходит на российском фондовом рынке? Можно ли говорить о том, что сформировался традиционный летний понижающий тренд?

М.С. – Конечно, можно говорить, что тенденция на российском фондовом рынке не связана с общемировыми причинами, а связана с сезонной коррекцией. Но на данный момент нужно обратить внимание на общемировые тенденции, потому что помимо традиционного сезона отпусков ситуация на мировых финансовых рынках, в том числе на фондовом рынке, остается достаточно тревожной. Но есть ряд положительных моментов, которые позволяют говорить о том, что к осени ситуация стабилизируется в лучшую сторону. Игроки, которые используют повышающие тенденции, будут довольны тем результатом, который придет осенью. Стоит отметить повышающиеся цены на нефть: порядка пяти долларов за баррель по разным маркам вчера прибавили. С одной стороны, тенденция повышения цен на нефть сказывается позитивно для тех игроков, которые хотят использовать энергетические акции. С другой стороны, это повышение в целом дестабилизирует общее состояние фондового рынка. Также на данный момент негативная тенденция складывается в корпоративном секторе. Поэтому говорить о том, что в августе нас ожидает резкое повышение цен на акции не только на энергетические, но и на корпоративные, не приходится. Хотя есть надежда на то, что корпоративные события в августе, когда будут подведены итоги второго квартала 2008 года, скорее послужат позитивным фоном для роста в первую очередь западных фондовых рынков. И наш фондовый рынок ближе к середине августа скорректируется в позитивную сторону. Но прогнозировать на данный момент очень сложно, пока не будут объявлены официальные результаты. Прошла первая половина 2008 года для основных поставщиков этих новостей. Эксперты сходятся во мнении, что это будут положительные новости и ждут положительной коррекции на фондовом рынке, несмотря на достаточно туманные перспективы развития рынка в целом. Если мы говорим о долгосрочных инвестициях, то сейчас очень удачный момент для вхождения на рынок, будь–то паевые инвестиционные фонды или покупка каких–либо пакетов эмитентов акций.

А.М. – Хоть и не все в порядке сейчас на фондовом рынке, но с ваших слов понятно, что в августе, скорее всего, будет отыгрыш в "зеленую зону". Как вы считаете, нужно ли как–то реагировать игрокам на те события, которые сейчас происходят, либо нужно переждать этот летний традиционный спад, а в августе продолжать активные действия?

М.С. – Можно посоветовать, что при падении рынка не выходить с рынка. Можно посоветовать часть прибыли или часть убытков зафиксировать. Но когда рынок падает, конечно, лучше дождаться более стабильного момента для выхода из рынка. Предпринимать сейчас очень активные действия не стоит, будь–то покупка или продажа инвестиционных инструментов. А если склоняться к инструментам хеджирования, то стоит задуматься в первую очередь об энергетическом секторе. Поэтому, если мы говорим о паевых инвестиционных фондах, для пайщиков сейчас не имеет смысла выходить из ПИФов, поскольку ближе к осени зафиксировать прибыль будет проще. Думаю, что большинство пайщиков, которые сейчас рассматривают вариант выхода из фонда, скорей всего, зафиксируют убыток. К сожалению, и 2007 год, если инвестиции были сделаны давно, и тем более 2008 год, если инвестиции были сделаны недавно, не смогли принести пайщикам ощутимые прибыли. Доходность по рынку акций была исключительно низкой, если не отрицательной в большинстве случаев. Фонды облигаций чувствовали себя более уверенно. Но поскольку рынок долговых инструментов переживает сейчас не самый стабильный период, в том числе был ряд дефолтов, не очень существенных и заметных среднестатистическому пайщику, то доходность по таким инструментам тоже была крайне невысока. Поэтому сейчас стоит оставаться в паевых инвестиционных фондах. Если используются какие–то другие инвестиционные инструменты, то это говорит о том, что инвестор сам принимает решения о выборе этих инвестиционных инструментов и может с большей вероятностью предпринять какие–то шаги для фиксации прибыли, или фиксации убытка с прицелом на будущее инвестирование. По общепринятым правилам, при сезонном падении рынка с достаточно хорошими прогнозами на развитие, конечно, не стоит сейчас выходить и предпринимать резкие инвестиционные решения.

А.М. – Недавно мы с вами разговаривали о том, где лучше и что лучше использовать в качестве инструмента инвестирования в летний период традиционного спада. За то время, что прошло с того эфира, кто–нибудь "выстрелил"? Вы говорили, что стоит ждать от каких–то игроков, второго, третьего "эшелонов", резкого увеличения капитализации и соответственно получения прибыли инвесторами. Что–нибудь такое произошло, или какие–нибудь предпосылки сложились, для того чтобы это произошло и в каких секторах?

М.С. – С прошлого эфира прошел небольшой промежуток времени, чтобы ситуация кардинально поменялась. Не очень благоприятная тенденция остается в сфере голубых фишек, а рынок второго и третьего эшелонов, естественно, развивается по законам, которые в меньшей степени зависят от мировых тенденций. Поскольку лето – это период затишья на фондовом рынке и активность инвесторов сильно падает, то летом хорошо приобретать такие бумаги. И возвращаясь к вопросу фиксации прибыли, лето – это не тот период, когда стоит об это задумываться. Это надо было делать весной. Поэтому ярких корпоративных событий в сфере второго, третьего эшелонов на данный момент не происходило. И это связано с низкой активностью инвесторов. Но поскольку этот инструмент остается более потенциально выгодным, то нужно понимать, что специфика рынка очень своеобразна и очень сильно отличается от голубых фишек. Голубые фишки все инвесторы знают буквально по именам, и каждый четко представляет себе эту тенденцию. А тот рынок, о котором мы с вами говорили в прошлый раз, это чаще всего рынок, который доступен тем инвесторам, которые обращаются за брокерским обслуживанием в инвестиционные компании, которые специализируются на какой–то определенной отрасли. На этих рынках, на третьем, четвертом эшелонах, практически не существует ярко выраженного деления по отраслям, с точки зрения приоритетности. Эти предприятия не зависят от тенденций общемировых, потому что специфика их деятельности, их небольшие размеры чаще всего приводят к тому, что рост их акций или падение их акций зависит от капитализации. А результаты капитализации, как правило, приходятся на начало года. Поскольку этот период уже прошел, то и инвестиции этих предприятий предполагают достаточно длительный период. И соответственно результатов от таких инвестиционных инструментов стоит ожидать не летом. Все существенные события обычно происходят по итогам девяти месяцев либо по итогам года в тот момент, когда чаще всего происходит капитализация, и прибыль соответственно увеличивает стоимость предприятия и увеличение стоимости инвестиционного инструмента. Также в тот момент, когда могут происходить существенные корпоративные события, например, советы директоров, которые влекут за собой принципиальные изменения в управленческой структуре. То есть, это связано с циклом активизации деятельности предприятий, который приходится на осень, когда будут понятны результаты работы по итогам девяти месяцев. Как правило, это происходит в конце года, и именно это ведет к позитивным или негативным событиям, которые делают эти инструменты и достаточно высоко рисковыми и, с другой стороны, очень привлекательными.

А.М. – По последним событиям на фондовом рынке очень заметно, что несколько хуже рынка смотрится финансовый сектор. С чем это связано?

М.С. – Финансовый сектор не так себя хорошо чувствует, поскольку кризис ликвидности продолжается на фоне не самых благоприятных корпоративных новостей, которые были из–за негативного фона российского и зарубежного. В связи с этим происходит понижение стоимости финансовых инструментов. В банковском секторе кризис ликвидности продолжается, и ипотечный кризис все еще дает о себе знать. Финансовый сектор выглядит хуже на фоне энергетического сектора в силу того, что цены на нефть постоянно растут, и это вызывает вслед за собой не только негативную тенденцию, но и, естественно, повышение стоимости акций энергетического сектора. Такая совокупность факторов тоже играет свою роль.