Как выбрать ПИФ и НПФ?

А.М. – Продолжается большой экономический блок на радиостанции "Говорит Москва". В последнее время мы все чаще говорим о том, что будет твориться на финансовых рынках в нашей стране летом: июль, август, и как–то меньше времени уделяем внимание тому, что произошло в июне. Собственно, каковы предпосылки вот тех самых летних событий, которые только начинаются. Вот об этом, наверное, сегодня мы будем говорить с Марией, и решили мы начать с рынка паевых инвестиционных фондов, что здесь произошло, потому что ситуацию с ПИФами мы отслеживаем еще с весны. Мария, давайте, наверное, к делу.

М.С. – По итогам июня на фондовом рынке сохранялась достаточно высокая волатильность и, к сожалению, поскольку лето – это всегда такой период не самый, может быть, активный для инвесторов, индекс РТС в итоге по итогам месяца потерял порядка шести процентов. И, соответственно, поскольку индекс РТС строится в основном на наиболее ликвидных акциях, на стоимости наиболее ликвидных акций, то можно сделать вывод о том, что те фондовые инструменты, те инвестиционные инструменты, которые стандартно называют голубыми фишками, они, в свою очередь, тоже сильно потеряли в цене – это и вызвало в большинстве своем падение в стоимости паев ПИФов акций. Но вот интересная тенденция намечается среди пайщиков, поскольку до недавнего времени мы наблюдали совершенно четкую картину: когда рынок рос, вслед за ростом фондового рынка росла стоимость паев ПИФов и, соответственно, инвесторы, уже видя внешнюю такую картину всеобщего роста, покупали паи чаще всего именно на подъеме. А вот по итогам июня можно наблюдать обратную картину, она совершенно не характерна была до последнего момента для российского рынка: именно те паевые инвестиционные фонды, именно паевые инвестиционные фонды акций, которые по итогам июня чаще других фондов, например фондов облигаций, оказались убыточными, именно эти фонды и привлекли, собственно говоря, смогли за счет привлечения увеличить СЧА (стоимость чистых активов) порядка пятисот миллионов всего за месяц. Это очень много, учитывая, что в целом по рынку паевых инвестиционных фондов все–таки наблюдался отток. Хотя он существенно сократился, и по итогам месяца составил всего чуть меньше двух миллиардов рублей, но, если мы вспомним, там апрель–март, то эта цифра была существенно больше и превышала два миллиарда, а иногда и три миллиарда рублей. И вот такую тенденцию, связанную с вхождением на рынок коллективных инвестиций именно в те паевые инвестиционные фонды, которые показали, скажем так, по итогам последнего какого–то такого вот знакового периода, по итогам месяца, наихудшие результаты, наверное, можно связывать с возросшей квалификацией все–таки инвесторов и с теми изменениями, которые ожидает рынок коллективных инвестиций уже в самом ближайшем будущем. В одной из прошлых передач мы говорили о том, что Федеральная служба по финансовым рынкам России (ФСФР) предприняла ряд серьезных изменений рынка коллективных инвестиций, в том числе были введены такие понятия как "квалифицированный инвестор" и были введены новые стандарты деятельности паевых инвестиционных фондов, что существенно расширило декларацию этих самых фондов. И теперь осталось дождаться только новых типовых правил, и большинство паевых инвестиционных фондов, в первую очередь, акций будут, конечно же, перерегистрированы правила этих фондов. И, скорее всего, тот всплеск интереса к фондам акций вызван именно тем, что грядут такие существенные изменения. Плюс это совпало с существенным падением цены пая, что вот эти два вот фактора, конечно, положительно влияют на выбор инвестора, который обладает достаточно большим опытом работы на фондовом рынке и понимает, что сейчас, наверное, один из наиболее удачных моментов, чтобы сделать долгосрочные инвестиции. Ну, вот и, кстати, если мы говорим о тенденциях июня, то получается, что как раз большинство средств потеряли именно фонды облигаций, как это ни странно, несмотря на то, что по доходности именно эти фонды в июне оказались наилучшими, то есть среди "ТОП пяти фондов" по доходности в июне есть только один фонд акций, а все остальные фонды облигаций. И опять–таки, несмотря на то, что фонды акций в большинстве своем потеряли, приток, как я уже и говорила, средств в эти фонды составил пятьсот миллионов, тогда как в фонды облигаций, несмотря на то, что по доходности показали наилучшие результаты, потеряли в совокупности чуть больше миллиарда рублей, и вслед за ними фонды смешанных инвестиций так же потеряли порядка миллиарда рублей. Ну, вот в совокупности как раз именно отток вот этих вот средств из фондов облигаций смешанных инвестиций составили ту достаточно все–таки существенную сумму в одну целую восемь десятых миллиарда рублей в целом по рынку открытых ПИФов. Вот такая вот картина достаточно странная, не характерная.

А.М. – Собственно, такое всегда бывает, когда какие–то новые правила появляются. Самое главное, что рынок отреагировал. Но, собственно, наверное, и не мог не отреагировать на те изменения, о которых не первый день мы уже сегодня говорим. Тогда давайте попытаемся сделать прогноз на июль месяц и на август месяц, если есть смысл сейчас заглядывать так далеко. Нефть у нас растет. Вот продолжится ли рост наших голубых фишек или вот этот вот общий негативный фондовый фон, который сейчас господствует и на Западе, и в Азии, и у нас – можно уже, наверное, говорить об этом, да? Вот какое он влияние окажет на ситуацию в июле и в августе. Останутся ли ПИФы акций по–прежнему столь востребованными или вот июньская тенденция, это вот исключительно то, о чем вы сейчас сказали, инвесторы просто спешат, условно говоря, купить, пока падает, вот, а чтобы было с чем работать, когда вот эти вот новые правила вступят в силу.

М.С. – Поскольку типовые правила ФСФР все еще находятся в разработке, то я думаю, что интерес к паевым инвестиционным фондам акций продолжится и останется на достаточно высоком уровне и в июле, и в августе, поскольку сейчас в период отпусков достаточно сложно прогнозировать какую–то высокую активность на фондовом рынке. И, учитывая, что, как вы правильно отметили, такой внешний негативный фон, к сожалению, сохраняется и есть существенные опасения, что российский фондовый рынок все–таки поддастся еще более серьезному влиянию внешнему, и поэтому, конечно же, ожидать рост фондового рынка российского, который бы не совпадал с мировыми тенденциями, большинство экспертов вряд ли возьмутся. Поэтому и июль, и август – это стандартные месяцы такого затишья на фондовом, как минимум, российском рынке. И на фоне такого негатива я думаю, что действительно индекс РТС продолжит свое падение и в июле, и в августе. И это вызовет, скорее всего, опять–таки повышение интереса к ПИФам именно акций, поскольку паи будут дешеветь вслед за падением фондового рынка. И на фоне ожиданий того, что в ближайшем будущем эти паи, правила ПИФов будут перерегистрированы и появятся новые интересные инструменты, я думаю, что те инвесторы, которые все еще, скажем, не ушли в отпуск и планируют какую–то дальнейшую инвестиционную деятельность, они безусловно и в июле, и в августе сделают свой выбор именно в пользу паевых инвестиционных фондов акций. Кстати, интересно отметить, что, несмотря на то, что фондовый рынок падает и индекс РТС достаточно существенно упал именно в июне, ПИФы индексные тоже достаточно неплохо привлекли, и в отличие от фондов облигаций и фондов смешанных инвестиций, ну, конечно, индексных фондов гораздо меньше и, соответственно, объемы привлечения меньше порядка в десять раз, около пятидесяти миллионов рублей они привлекли – в десять раз меньше, чем паевые инвестиционные фонды акций, ну, вот, тем не менее, это говорит еще и в пользу того, что очень многие инвесторы все–таки делают ставки на рост российского фондового рынка. Насколько они оправдаются – сказать очень сложно на фоне того, что общие, конечно, тенденции говорят скорее о том, что, в лучшем случае, фондовый рынок переживет стагнацию, которая, скорее всего, выльется в такой достаточно активный рост в сентябре. Ну, вот говорить на сто процентов о том, будет ли это стагнация или все–таки это будет достаточно существенное падение – достаточно сложно, загадывая на два месяца вперед, поскольку все прекрасно понимают, что фондовый рынок в большинстве своем достаточно спекулятивен и подвержен таким иногда даже паническим тенденциям, достаточно непредсказуемым.

А.М. – Ну, вот хорошо. Тогда представляем, что нефть у нас пробила там недельки через три, допустим, стапятидесятидолларовую отметку за баррель и пошла еще выше. Вот от этого нам чего ждать?

М.С. – От этого на самом деле ждать большого позитива я боюсь, что не стоит.

А.М. – Да уж, безусловно.

М.С. – Да. Тот как бы внутренний позитив, который мог бы быть, он будет полностью нивелироваться тем негативом, который будет на западных рынках. То есть я подозреваю, что это вызовет достаточно существенное падение фондового рынка российского. И большинства акций, которые сейчас входят в группу голубых фишек – то же самое, что, собственно говоря, произошло и в июне, то есть если тенденция будет сохраняться, то, естественно, фондовый рынок при прочих равных, если других существенных событий позитивных или негативных не произойдет, то и фондовый рынок будет полностью повторять картину июньскую.

А.М. – Мария, что у нас представляется наиболее интересным инструментом вот в летний период: акции ли это голубых фишек или, допустим, что–то из второго эшелона, или, возможно, сырье, например: золото. Земля, говорят, очень сильно недооценена. Но стоит ли ждать откуда–то с неожиданной стороны инвестиционного прорыва, да, там увеличения резкого капитализации, вот, где? Возможно, телекоммуникации могут выстрелить?

М.С. – В любом случае большинство аналитиков все–таки сейчас приходят к мнению, что, безусловно, акции второго, третьего, четвертого эшелона даже – это тот самый инструмент, который способен принести своим инвесторам достаточно ощутимые дивиденды. Другое дело, что достаточно сложно, не будучи профессионалом, использовать эти инвестиционные инструменты. Но, тем не менее, если опять возвращаться, например, к результатам июня, то безусловно только те ПИФы акций, которые, в первую очередь, делали ставку не на голубые фишки, а на второй и третий эшелоны, а такие есть, только те паевые фонды акций именно смогли какой–то ощутимый, ну, или хотя бы какой–то положительный результат показать по июню. И эта тенденция не нова. Она началась около двух лет назад и постепенно завоевывает все больше и больше, скажем так, симпатий со стороны инвесторов. Потому что действительно голубые фишки на данный момент нельзя сказать, что переоценены так безумно, как об этом говорилось, например, год назад. Тем не менее, те риски, которые связаны с голубыми фишками, и те инвестиционные возможности, которые этот инструмент в себе несет, он действительно в большинстве исчерпан. Поэтому профессиональные инвесторы обращают большое внимание на неликвидные инструменты, ну, неликвидные ценные бумаги, например. Конечно, это достаточно высокие риски. Но, тем не менее, поскольку недаром же ФСФР внесла такие изменения в рынок коллективных инвестиций, в первую очередь, это именно сделано для того, чтобы большее количество инвесторов, в том числе и обладающие не очень большими инвестиционными возможностями, могли использовать и второй, и третий, и четвертый эшелоны акций и облигаций, которые, в общем–то, даже на данный момент и не котируются, в том числе те, которые не котируются на биржах – это как раз говорит о том, что эти инструменты, не голубые фишки, если мы говорим о фондовых инструментах, они приобретают и в глазах инвесторов все больший интерес. И это неспроста, поскольку экономика все–таки достаточно существенными темпами развивается и, конечно, те предприятия средней и малой капитализации, вложения в которые до недавнего времени считалось исключительно рискованным, на данный момент является, ну, уже некоторой нормой. Не могу сказать, что для большинства инвесторов, но, по крайней мере, круг инвесторов, которые готовы инвестировать в малый и средний бизнес, в результате существенно вырос, ну, буквально за года полтора увеличились объемы инвестиций порядка там в два, в три раза именно в акции и облигации компаний малой и средней капитализации. И тому подтверждение тот инвестиционный бум, который наблюдался в прошлом году. Очень много говорится о внутренних облигациях, которые были выпущены, но, тем не менее, это тоже показатель. И стоит отметить, что среди огромного числа выпуска облигаций и займов, которые были сделаны, ну, были единичные случаи, собственно говоря, которых не может ни быть на нормально развивающемся экономическом пространстве. Поэтому то количество бумаг, которое было лимитировано в прошлом году именно некрупными компаниями, говорит о том, что очень большое будущее именно за этим сегментом фондового рынка. А если говорить об инструментах нефондовых или тех инструментах, которые, скажем, только производные, от которых могут являться фондовыми, то тут, конечно, ситуация в несколько раз, скажем, сложнее и непредсказуемее, чем на фондовом рынке. Поскольку, если говорить о земле, если говорить о недвижимости, то, как правило, все–таки этот инструмент, во–первых, наиболее долгосрочный, один из наиболее долгосрочных, поэтому я бы не стала его рассматривать как некую альтернативу, например, акциям и облигациям, поскольку вложение в любую недвижимость – это, как правило, вложение на минимум пять, в лучшем случае десять–пятнадцать лет. Только на таком горизонте реально получить тот самый необходимый инвестиционный результат, который, собственно говоря, и ожидает инвестор от своего вложения.

А.М. – В общем, главный вывод, это тот, что есть чем заняться летом инвесторам, если они действительно хотят заработать, и самое главное, могут, если это люди знающие. Мария Семенова только что нам это доказала.