Причины обвала российского рынка акций

Н.Я. – Кому от чего в этой жизни становится страшно, кто–то боится встретить неприятную личность в темном переулке, кто–то боится сокращений на работе, кто–то еще чего–то опасается, а вся армия нашей радиостанции слушателей программы "Русский рубль" явно в эти дни боится смотреть на графики диаграммы котировок различных акций на фондовых рынках. Потому что смотришь, и сердце страданиями уязвлено стало. Можно ли было представить такой уровень как 1300 с копейками пунктов по индексу РТС, еще 2,3,4 месяца назад, когда индекс шагал у исторических максимумов почти в 2500 пунктов, почти вдвое все рухнуло, упало, летит в пропасть, совершает пике. А газетные заголовки сейчас соревнуются, кто круче об этом скажет. Что тому виной, правда ли что не только иностранные инвесторы, но уже и резиденты выводят деньги с рынка. Куда вообще мы катимся? Вам страшно, когда вы смотрите на монитор?

И.А. – Нет, это моя работа.

Н.Я. – Вы храбрый мужчина или вы свои капиталы уже все вывели?

И.А. – Нет, ничего страшного в этом нет.

Н.Я. – То есть будет еще хуже, пока не страшно.

И.А. – То, что мы видим на графиках, это безусловно вывод капиталов резидентами, который связан с конфликтом на Кавказе. Что я могу сказать. Резиденты очень трепетно относятся к такого рода вещам. Потому что хуже чем война быть ничего не может. То, что мы собственно видели, этот вооруженный конфликт, а соответственно он спровоцировал отток средств. Но фондовый рынок это не, хотя психологическая составляющая в нем присутствует, это все–таки некое производное от экономики. Если мы взглянем на отчеты всех наших компаний и начиная с нефтедобывающих, газодобывающих, сотовых операторов мы видим, что везде все хорошо. Прибыли растут, за исключением банковского сектора, но это отдельная тема. А в принципе все компании получают хорошие прибыли и соответственно ничего экстраординарного в этих компаниях не случилось. Соответственно то, что мы сейчас видим на рынке безусловно не приятно для тех, кто купил дороже, но на самом деле это одна из уникальных возможностей, такие возможности появляются очень не часто, это раз в несколько лет, купить по очень привлекательным ценам. Но опять же я хочу сказать, что возможно цены на рынке будут ниже.

Н.Я. – Если я вам задам вопрос напрямую, что пора ли входить в рынок, то вы мне уверенно и однозначно не ответите.

И.А. – Если горизонты инвестирования несколько лет, то да и будет получена прибыль очень и очень приличная. То, что рынок провалился так низко это объясняется психологией, потому что когда люди теряют деньги, то это их безусловно очень печалит и тогда на рынке преобладает не анализ, а ожидание ухудшения ситуации. Соответственно люди, которые купили акцию по 100 рублей, они видят. Что она стоит 80 и продают ее по 75, ожидая, что она будет 50. Но скорее всего, когда она будет 50, ее начнут очень активно покупать и поймать дно рынка минимума очень сложно, но аккуратные покупки, возможно не на всю сумму, на 10, на 5%, смотря как вы относитесь к риску, было бы не плохо уже начинать приобретать. Хотя возможна просадка до 1100 пунктов по индексу, но это уже осталось 10–15 процентов вниз.

Н.Я. – 700–800 пунктов не будет?

И.А. – На рынке может быть все. Все упоминают 1998 год, но в 1998 год были огромные проблемы в экономике, сейчас есть плохой навостной фон. В экономике, просто возьмите сегодняшние новости, например приобретение Деканского месторождения, развивается сотрудничество с Китаем, Европе уже тоже понимает, что в принципе с экономической точки зрения никто ничего плохого не будет делать кроме грозных заявлений в адрес России, и России в адрес Европы и стран НАТО. В общем–то это очень интересно, представьте, что в вашем городе цены на недвижимость упали в три раза и на рынке сейчас такая же ситуация.

Н.Я. – Тем не менее тут очень важны трактовки и мотивы, вы упомянули в первую очередь политические риски. Если верить заявлениям политиков и очень многим комментариям экспертов, то тут называются еще две причины. Президент Медведев заявил, что Америка нас подставила, речь идет о том, что там разразился ипотечный кризис, а потом волнами все пошло затрагивать соседние сектора и все человечество. А другое заявление это то, что цены на нефть были под 150, а теперь ниже сотки за бары, вот соответственно краеугольный камень всех бед.

И.А. – Вы говорите все абсолютно правильно. Я могу сказать следующее, что сейчас нефть стоит 100 долларов, но когда оценивали наши компании, их оценивали из расчета долгосрочной стоимости нефти в 60–80 долларов и при этом, в тех ценах в 60–80 долларов им прогнозировали цены выше, нежели они были на тот момент. То есть представляете, какой есть апсайт сейчас, поэтому я считаю, что 100 долларов это очень комфортная цена для всех. Я поясню, что когда цена 150–200–250, это сверхприбыль, это кажется замечательным. На самом деле при таких ценах все активно начинают разрабатывать альтернативные источники энергии, Европа, США. Проходит 5–10 лет, у всех есть эффективные солнечные батареи, ветряки, нефть нужна, но в меньших объемах. Потребитель замещает один товар другим. Я считаю, что средневзвешенная это 90–100, это отличная цена. И мы только к ней приблизились, все предыдущие дни все было гораздо дороже, поэтому 150 долларов это было чересчур. Это приятно, но в долгосрочной перспективе это никого пока не устраивает, конечно при условии, что доллар не обвалится еще дешевле и не станет стоить 2–3 доллара за евро. Поэтому если мы смотрим цену в евро или фунтах, то она не очень сильно изменилась.

Н.Я. – Давайте теперь поговорим о недвижимости. Такие же апокалептичные или нет с недвижимостью. У нас так получается, что нефть падает, акции падают, на рынке недвижимости вроде как даже и стагнации не наметилось. Медленно, но продолжает все расти, если конечно верить риелтерам.

И.А. – Да, если верить риелтерам, то можно много чего о рынке недвижимости услышать. У недвижимости прежде всего двойная функция, функция потребительская, то есть люди ее покупают, чтобы жить. И вторая функция инвестиционная. Если у акции только инвестиционная функция, то есть люди просто вкладывают для получения прибыли, у недвижимости другая, то есть недвижимость продолжают покупать на любом рынке. Но нужно отметить несколько факторов, поскольку этот рынок акций сейчас обладает фундаментальной привлекательностью гораздо больше, нежели переоцененный рынок недвижимости. Существует вероятность того, что эти средства, которые на рынке недвижимости подогревали спрос и увеличивали цену на недвижимость, перетекут на рынок акций.

Н.Я. – То есть я продам купленные 10 квартир или хотя бы пять.

И.А. – Да, если вы будете ожидать, что они больше не подорожают или подорожают на столь не значительную сумму, что игра не стоит свеч. Соответственно есть вариант такого сценария. Что осуществится то, о чем долго мечтали россияне, чтобы приобрести недвижимость по боле приемлемым ценам. Во многих менее крупных городах это может уже наблюдаться, а в Москве и Петербурге может этот процесс будет немного отложен и начнется через пол года.

Н.Я. – Еще об одном секторе хотелось бы поговорить, потому что мы говорим, что проблемы где–то за рубежом возникают, которые рушат отдельные сектора у нас. Мы говорим про то, что в августе 2007 года начался ипотечный кризис за океаном и естественно, что не могло не сказаться это на банковском секторе. Но вроде ситуация в мире нормализуется. А вот смотрим на акции нашего банковского сектора ВТБ, помните 13,6 было во время IPO, смотрим 5.6 к этой минуте. Падение почти уже в 2,6 раза. И бедные наши люди, которые несли последние свои сбережения в ВТБ, соответственно их накопления стали меньше в разы.

И.А. – Вот к сожалению у нас финансовая грамотность большинства людей оставляет желать много лучшего. Мое видение, что 80% акций после IPO дешевеют, то есть именно на IPO брать не стоит. Вот если мы возьмем IPO Роснефти, то там тоже не все так хорошо, но и не так плохо. Потому что там было размещение 230, сейчас 194 рубля 80 копеек, 10–20% это временные убытки, которые можно перетерпеть. Все–таки я бы не рекомендовал покупать на IPO, потому что российские владельцы компаний как–то не очень желает давать какой–то бонус перед первым покупателем их акций и желательно покупать именно в такие моменты. А на банковский сектор просто наложилось несколько факторов. Плохая политическая ситуация в отношении России, именно банковский кризис и в следствии всего этого паническая продажа именно этого сектора. Я скажу про ВТБ, сейчас ВТБ стоит столько, сколько у нег балансовая, бухгалтерская стоимость. То есть он сейчас стоит ровно столько, сколько стоит его собственность. Получается, что сейчас стоимость банка я бы не говорил ниже некуда, потому что панические настроения могут завести очень далеко, но банк стоит ровно столько, если все его активы оценить.

Н.Я. – Короче говоря если бы никто никогда от него не ждал никакой прибыли.

И.А. – Просто она стоит столько, сколько стоит весь ВТБ. Эта ситуация аномальна, такого дешевого рынка, из крупных в мире сейчас просто нет.

Н.Я. – А что же никто не идет и не покупает срочно?

И.А. – Это называется психология, потому что люди склонны действовать так, как они видят вокруг себя. Когда они видят бешенные продажи вокруг себя, то они к этому присоединяются. И пока вот этот поток вниз не приостановится, покупки не начнутся, потому что это движение против мощного потока продаж. То есть чтобы его как–то остановить, необходим период какого–то успокоения, возможно даже на текущих низких ценах, может быть пол месяца 1–2 месяца. А затем аккуратные покупки, которые в определенные моменты, я уверен, вернут, причем очень быстро, многие даже не успеют купить рынок на более высокие уровни по отношению к текущему, потому что на 2500, к сожалению, мы вернемся не скоро.

Н.Я. – Сколько вы прогнозируете по индексу РТС к концу этого года и к концу следующего.

И.А. – На этот год 1600–1800, на следующий год не берусь прогнозировать по той причине, что слишком много должно закончиться, политические кризисы и так далее. Потому что не было бы конфликта на Кавказе, я думаю, что индекс был бы гораздо выше. Вот это форс мажор, а вообще, исходя из таких взвешенных оценок, я думаю, что 1600–1800 на конец года этот диапазон мы увидим. А краткосрочные, в частности в сентябре, мы можем увидеть 1100. Но хотя может быть текущие цены это близко к минимуму.